Výnosová křivka poprvé od roku 2007 invertovala

Po většinu letošního roku investory a také všechny ostatní účastníky trhu strašila zplošťující se výnosová křivka. Inverzní výnosová křivka totiž dokázala v minulosti velmi spolehlivě předpovědět recesi v ekonomice a zplošťující se křivka předznamenávala inverzi. Včera večer rozdíl mezi 3 a 5letými výnosy z amerických dluhopisů klesl na - 0,14 bodů a to poprvé od roku 2007. Nejsledovanější je rozdíl mezi 2 a 10letými výnosy, ten se zatím dále zplošťuje, podle historie však víme, že inverzi lze očekávat i u dalších výnosových křivek.

Výnosy z amerických dluhopisů včera klesly na nejnižší úrovně za tři měsíce. Konkrétně desetileté výnosy klesly pod 3% poprvé od začátku září poté, co jejich růst plošně znervózňoval investory a ty se začali zbavovat rizikovějších aktiv. Zároveň se letos poprvé dostaly pod 200 denní klouzavý průměr. Rozdíl mezi 3 a 5letými výnosy předznamenává, že by brzy mohla přijít inverze i na ostatních výnosových křivkách, což v minulosti spolehlivě předznamenávalo recesi v americké ekonomice. Pro investory může jít o signál, že se blíží konec utahování měnové politiky. Všeobecně se očekává, že FED do konce roku ještě jednou zvýší základní úrokovou sazbu, příští rok by však mohly úrokové sazby dosáhnout své neutrální úrovně, řekl ve svém posledním projevu guvernér FEDu Jerome Powell.

Důvodů pro pokles výnosů z amerických dluhopisů může být několik. Tím nejskloňovanějším však je summit G20, který se konal o víkendu v Argentině. Jedním z hlavních témat totiž byla obchodní válka USA a Číny a setkání obou prezidentů. Hlavy dvou největších ekonomik světa se dohodly na 90denním příměří v obchodním sporu, během kterého se budou snažit vyjednat obchodní dohodu a nebudou zavádět nová cla. Čína dále souhlasila, že koupí blíže neurčený objem zboží zemědělského, energetického a průmyslového odvětví. Z pohledu finančních trhů se jedná o dosažení průlomu ve vyjednáváních a znovuobnovený apetit po rizikovějších aktivech. Investoři se poté začali zbavovat amerických dluhopisů, které držely a jejich výnosy začaly v méně nervózním prostředí klesat.

Zplošťující se výnosová křivka za poslední dva roky signalizuje investorům obavy, že rostoucí úrokové sazby se zpomalující globální ekonomikou by mohly poškodit americkou ekonomiku. Inverzní výnosová křivka je jedním z mála spolehlivých indikátorů recese. Nejsledovanější výnosovou křivkou je rozdíl mezi 2 a 10letými výnosy z dluhopisů, ten se dostal na 0,21 bodů a dále se zplošťuje směrem k nule. Inverze již dosáhl rozdíl mezi 3 a 5letými dluhopisy a v blízké budoucnosti ho mohou následovat i další výnosové křivky, což si získá mnohem větší pozornost investorů. Právě kombinace rostoucích úrokových sazeb a zhoršujícího se ekonomického růstu ve světě dostane v roce 2019 výnosové křivky do inverze.

Graf: Vývoj výnosových křivek v USA


Nejnovější analýzy

14.12.2018

14:36

Britská premiérka Theresa Mayová včera navštívila dvoudenní summit EU v Bruselu ve víře pokusit se znovu vyjednat brexitovou dohodu. Do Londýna se však bude vracet s prázdnýma rukama a v britském parlamentu lze tak očekávat další velmi vášnivou debatu.

Podrobnosti

14.12.2018

10:32

Včerejší seanci na devizových trzích ovlivnilo zasedání ECB, ačkoliv jsme se žádné změny v dosavadní rétorice nedočkali. Dnes ráno silně zpevňuje americký dolar a je silnější na většině z měnových párů. Akciové indexy začátkem dnešní seance mírně ztrácí a ropa WTI se dostala na týdenní maxima.

Podrobnosti

13.12.2018

17:19

Dnes zasedala ECB, a jakožto nejdůležitější fundament dnešního dne ovlivnila vývoj na devizových trzích. Akciové indexy dnes přešly do konsolidace bez výraznější volatility a během dnešní seance spíše stagnují. Ropa opět otestovala úrovně kolem 50 dolarů za barel a mírně zpevňuje.

Podrobnosti